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哈继铭：黑天鹅漂白成灰犀牛 治标不治本

和讯网消息 11月28日，在2018《财经》年会上，原高盛投资投资管理部中国区副主席哈继铭对全球经济周期特别是美国提出了看法并提出了几种黑天鹅情况。

他表示，美国处于经济周期的后期，但仍看好美国经济，他建议关注税改、基础设施和缩表加息等风险。

另外他表示还可能存在第四种情况，就是黑天鹅被漂白了，他相信美国也会采取一些措施，把黑天鹅漂白。一个方法就是放松金融管制，现在美国正在讨论放松金融管制，为什么美国前段时期会宽货币紧信贷？就是因为它的央行的货币政策非常宽松，但由于金融管制导致了银行信贷速度很慢，这是一个原因。但现在货币缩表，放松金融管制，信贷数据会加快，最终导致的广义货币的供应量未必像人们之前预期的那么快，还是会保持一个比较稳健的速度。

谈到中国时，他坦言，中国现在的情况和美国有点相反，中国一直是稳货币而宽信贷的。中国金融监管是在加强的，中国的货币政策，中央银行的资产负债表，或者基础货币，一直是比较紧的，比较稳健的。

他判断，接下来中国总体的货币政策，可能依然会保持中性或者稳健，但金融监管的加强，有可能会使得贷款，或者总体的杠杆下降。

在他看来，国营企业去杠杆是非常有必要的，但在这个同时，如果总体的杠杆率没有下降，而是摁下葫芦起了瓢，比如家庭加杠杆，尤其是短借长贷，反而会使得一部分部门去杠杆的同时，另一些部门加杠杆，导致失配。

对于去杠杆的过程当中，是不是有黑天鹅，他直言，速度过快，货币总量本来没有怎么扩张，一下子监管使得信贷下降的速度过快，导致了经济明显的下滑，这种风险肯定是要有所准备的，有所意识的，毕竟中国经济今年两架非常重要的推动力：基础设施建设、房地产，在明年应该不会那么强劲，增长的任务很大程度上要落在消费的头上。

在这个总体的背景下，把黑天鹅染白并不是个方法，真正采取政策让黑天鹅的数量不断减少，真正防范风险，1才是根本的方法。

他还强调，不断漂白黑天鹅，就变成了灰犀牛。

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