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中国制造业呈回暖深港通推出时程再引关注

储存罐【铝道】摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰撰文指出，中国国家统计局较新公布不要摔碰的7月制造业采购经理人指数（PMI），自6月的50.0再下跌0.1个百分点至49.9，低于50之分水岭。而财新PMI首进扩张区，中国制造业似乎有逐渐回温迹象。这篇文章具有一定的借鉴意义。

中国国家统计局较新公布的7月制造业采购经理人指数（PMI），自6月的50.0再下跌0.1个百分点至49.9，低于50之分水岭。从企业规模来看，大型企业7月PMI持续维持在50临界点之上，再较6月增加0.2个百分点至51.2，但中型企业和小型企业7月PMI却连续两个月出现回落，再分别下降0.2个百分点和0.5个百分点到48.9和46.9。

财新PMI首进扩张区

进一步观察5个分类指数，除了从业人员指数和原材料库存指数仍低于50，生产指数、新订单指数、供应商配送时间等三个指数仍高于50临界点。不过，财新传媒和研究公司Markit公布的中国7月PMI，却逆势由6月的48.6大幅上升2个百分点至50.6，不仅创下17个月来的新高水位，也是自2015年2月以来首度进入扩张区。

根据财新报告可以看到，中国7月制造业产出、新订单和采购活动都已回到扩张水平，反映出在变压器铁心官方利好政策刺激下，中国制造业似乎有逐渐回温迹象。

市场分析，这次民间版PMI和官方版PMI之所以出现这么大的分歧，主要是因为内需转强，使得新业务总量在久违四个月后出现首次增长。有鉴于中国近期经济数据好坏参半，下半年还有美国加息议题、美国总统大选和英国脱欧等国际杂音将干扰投资者情绪，不排除仍有下行风险，因此预期下半年官方有望再加强财政和货币政策力度来支撑实体经济稳健复甦。

此外，H股因企业盈利改善和估值偏低也持续吸引中国内地与海外资金加码。虽然全球需求放缓与产业结构优化仍冲击H股整体业绩增速放缓，但伴随企业去库存化迹象明显，与成本费用进一步下降，H股与海外中资股今年以来正面业绩预告占比上升。

再者，港股以价值投资为主，相对A股市场较为健康，无论相较历史估值水平或跨市场比较，H股目前估值水平相比A股更具吸引力，旧经济板块估值更处于历史区间的低位，价值面优势及无风险利率今年来持续下滑，有助于H股估值重估。

新经济股受惠深港通

另外，时序进入8月， 深港通 推出时程也再度吸引市场关注。近期香港证券业协会主席便表示， 深港通 在8月公布的可能性相当高，但考虑到上路前所需的前置作业时间，因此市场合理预估 深港通 较快有望于10月开通。

而不同于上海股市，深圳指数有较多盈利跳线机增速较快与估值偏高的中小型股、消费、科技与医疗等新经济占比也较高，对海外投资人吸引力更强，预期 深港通 正式启动后，深圳新经济中小型股有机会成为较受惠目标。

同时，投资者以新经济产业获利动能持续高速增长，聚焦中国，选新不选旧。产业与消费升级背景下，中国服务业持续快速成长，反映在企业获利上，尽管以国企为主的旧经济企业因面临产能与结构调整，今年首季获利呈现衰退，但新经济概念相关企业却维持高速增长趋势，投资者可以留意娱乐、环保、新消费、医疗保健、络服务等产业相关投资机会。